العائد يخبرك أين وصلت، والمخاطرة تخبرك كيف وصلت. ومن يقارن استثمارين بالعائد وحده كمن يقارن طريقين بالمسافة فقط، متجاهلًا أنّ أحدهما معبّد والآخر مليءٌ بالحفر.

• التقلّب: مدى تذبذب العوائد حول متوسّطها؛ كلّما زاد كان الطريق أوعر — راجع التقلّب.
• أقصى تراجع (Drawdown): أكبر خسارةٍ من قمّةٍ إلى قاعٍ لاحق قبل العودة إلى قمّةٍ جديدة. في الرسم يقارب 35% للمسار المتقلّب.
• مدّة التعافي: كم احتاجت المحفظة من الوقت للعودة إلى قمّتها السابقة؟ مقياسٌ يغفله كثيرون.

الفكرة العامّة لنسبة شارب: خذ العائد الذي يزيد على عائدٍ «خالٍ من المخاطر» تقريبًا، ثمّ اقسمه على التقلّب.

• مثالٌ توضيحيّ: محفظة «أ» عائدها 10% وتقلّبها 10%، ومحفظة «ب» عائدها 12% وتقلّبها 24%، والعائد الخالي من المخاطر 4%.
• «أ»: (10 − 4) ÷ 10 = 0.6 — «ب»: (12 − 4) ÷ 24 ≈ 0.33.
• القراءة: «ب» أعلى عائدًا، لكنّ «أ» أعطت عائدًا إضافيًّا أكبر لكلّ وحدة تقلّب. ارتفاع عوائد السندات يرفع هذا الحاجز الخالي من المخاطر.

• الخسارة تحتاج ربحًا أكبر: تراجع 20% يحتاج 25% للتعافي، و35% يحتاج نحو 54%، و50% يحتاج 100% — وهذا ما يظهر بوضوح على المقياس اللوغاريتميّ.
• الرافعة تضخّم التراجع: الرافعة الماليّة تكبّر الطريق الوعر قبل أن تكبّر العائد.
• حدود المقاييس: تعتمد على الماضي وعلى فترة القياس، والتقلّب لا يلتقط كلّ أنواع المخاطر (كالأحداث النادرة)، والتنويع قد يضعف في الأزمات — راجع التنويع.

أخطاء شائعة

• المقارنة بالعائد وحده: تجاهلٌ لنصف الصورة.
• نسيان رياضيّات التعافي: نسبة الخسارة لا تساوي نسبة الربح اللازمة للعودة.
• الحكم من فترةٍ قصيرة: سنةٌ هادئة لا تقول الكثير عن المخاطرة الحقيقيّة.
• اعتبار المقاييس ضمانًا: إنّها تصف الماضي ولا تتنبّأ بالمستقبل.

تطبيق عمليّ لهذا الأسبوع

• اختر مؤشّرًا تتابعه وابحث عن أكبر تراجعٍ له في السنوات العشر الأخيرة: كم استغرق التعافي؟
• احسب نسبة شارب تقريبيّة لمثالين من عندك بأرقامٍ مستديرة.
• دوّن في دفتر التداول أقصى تراجعٍ تستطيع تحمّله نفسيًّا قبل أن تتّخذ قرارًا متسرّعًا.