• التدفّق النقديّ التشغيليّ: النقد الذي تولّده أعمال الشركة الاعتياديّة خلال الفترة.
• الإنفاق الرأسماليّ (CapEx): ما تنفقه على أصولٍ طويلة الأجل كالمصانع ومراكز البيانات والمعدّات.
• التدفّق النقديّ الحرّ (FCF): الفرق بينهما؛ النقد المتبقّي الذي يمكن توزيعه أو سداد الديون به أو ادّخاره.

• التدفّق التشغيليّ نفسه لا يعني النتيجة نفسها: كلّ شيءٍ يتوقّف على حجم الإنفاق الاستثماريّ.
• التدفّق الحرّ السالب: يعني أنّ الشركة تنفق أكثر ممّا تولّده، فتعتمد على نقدٍ متراكم أو ديونٍ أو إصدار أسهم.
• ليس سيّئًا دائمًا: قد يكون استثمارًا في نموٍّ مستقبليّ، والسؤال هو: هل سيعود هذا الإنفاق بعائدٍ أعلى من كلفته؟

• الاستهلاك المحاسبيّ: الإنفاق الرأسماليّ يُوزَّع على الأرباح عبر سنوات، لكنّه يخرج نقدًا الآن؛ لذلك قد تبدو الأرباح أفضل من النقد.
• رأس المال العامل: تغيّرات المخزون والذمم قد ترفع الأرباح دون أن ترفع النقد.
• البنود الاستثنائيّة: مكاسب أو خسائر لمرّةٍ واحدة تشوّه الأرباح أكثر ممّا تشوّه النقد.
• العلاقة بالتقييم: المستثمرون يدفعون في النهاية مقابل النقد المستقبليّ — راجع مكرّر الربحيّة.

• قارن عبر الزمن: اتّجاه التدفّق الحرّ على عدّة سنوات أهمّ من رقم ربعٍ واحد.
• قارن بالإيرادات: نسبة التدفّق الحرّ إلى الإيرادات تكشف كفاءة تحويل المبيعات إلى نقد.
• اقرأ التوجيه: خطط الإنفاق المعلنة للسنوات المقبلة تحدّد التدفّق الحرّ المستقبليّ — راجع النتائج والتوقّعات.
• راقب الديون: تدفّقٌ حرّ سالب لفتراتٍ طويلة مع ديونٍ متزايدة يستحقّ انتباهًا خاصًّا — راجع الفارق الائتمانيّ.

أخطاء شائعة

• الاكتفاء بالإيرادات والأرباح وتجاهل النقد.
• اعتبار كلّ تدفّقٍ حرّ سالب علامة ضعف دون النظر إلى سببه.
• الحكم من ربعٍ واحد بدل اتّجاه عدّة سنوات.
• تجاهل خطط الإنفاق المعلنة للفترات المقبلة.

تطبيق عمليّ لهذا الأسبوع

• اختر شركةً تتابعها وابحث في قائمة تدفّقاتها النقديّة عن التدفّق التشغيليّ والإنفاق الرأسماليّ لثلاث سنوات.
• احسب نسبة التدفّق الحرّ إلى الإيرادات وقارنها بشركةٍ منافسة.
• دوّن في دفتر التداول متى تحرّك السهم بسبب الأرباح ومتى بسبب النقد والإنفاق.