01الفكرة: السعر والعائد والمدّة
- العلاقة العكسيّة: حين يرتفع العائد في السوق، تنخفض أسعار السندات القائمة، والعكس صحيح.
- المدّة (Duration): مقياسٌ تقريبيّ لحساسيّة سعر السند لتغيّر العائد؛ كلّما طالت زادت الحساسيّة.
- قاعدةٌ تقريبيّة: سندٌ مدّته 8 سنوات قد يتغيّر سعره نحو 8% عكسيًّا مع تغيّر العائد نقطةً مئويّة واحدة.
لماذا؟ السند الطويل يقيّدك بقسيمةٍ ثابتة لفترةٍ أطول؛ فإذا ارتفعت العوائد الجديدة، يصبح سندك أقلّ جاذبيّة لسنواتٍ أكثر، فينخفض سعره أكثر.
02ثلاثة سندات على الرسم
- السند القصير: يتغيّر سعره قليلًا لأنّه يُستحقّ قريبًا ويعيد رأس المال.
- السند الطويل: حساسيّته أعلى بكثير، صعودًا وهبوطًا.
- الانحناء (التحدّب): الأرباح عند هبوط العائد أكبر من الخسائر عند ارتفاعه بالقدر نفسه، خاصّةً للسندات الطويلة.
03ما الذي يحرّك العوائد؟
- قرارات البنوك المركزيّة: توقّعات الفائدة تحرّك العوائد، وبالتالي أسعار السندات — راجع منحنى العائد.
- التضخّم: التضخّم الأعلى يدفع المستثمرين لطلب عائدٍ أعلى، فيضغط على السندات الطويلة خصوصًا — راجع الفائدة الحقيقيّة.
- الهروب إلى الأمان: في الأزمات قد تنخفض العوائد مع تدفّق الأموال إلى السندات، فترتفع أسعارها.
- الأسهم أيضًا: أسهم النموّ التي تعتمد قيمتها على أرباحٍ بعيدة تتصرّف أحيانًا كأصولٍ «طويلة المدّة» حسّاسة للفائدة.
04حدود مفهوم المدّة
- المدّة تقريب: تعمل جيّدًا للتغيّرات الصغيرة، وتقلّ دقّتها مع التغيّرات الكبيرة بسبب الانحناء.
- مخاطرة الائتمان منفصلة: المدّة تقيس حساسيّة الفائدة لا احتمال تعثّر المُصدِر — راجع الفارق الائتمانيّ.
- الاحتفاظ حتّى الاستحقاق: من يحتفظ بالسند حتّى نهايته يستردّ قيمته الاسميّة إن لم يتعثّر المُصدِر، لكنّ قيمته السوقيّة تتقلّب في الطريق.
- صناديق السندات: ليس لها تاريخ استحقاقٍ واحد، فتتحرّك قيمتها مع العوائد باستمرار.
05جدول مرجعيّ + أخطاء شائعة
| الحالة | ماذا تعني؟ | القراءة التعليميّة |
|---|---|---|
| ارتفاع العائد | هبوط أسعار السندات القائمة | الأطول أجلًا تتأثّر أكثر |
| انخفاض العائد | ارتفاع أسعار السندات القائمة | مكاسب أكبر للسندات الطويلة |
| مدّةٌ قصيرة | حساسيّةٌ منخفضة للفائدة | تقلّبٌ سعريّ أقلّ |
| مدّةٌ طويلة | حساسيّةٌ عالية للفائدة | تقلّبٌ سعريّ أكبر في الاتّجاهين |
| تغيّرٌ كبير في العائد | المدّة تفقد دقّتها | الانحناء يصبح مهمًّا |
أخطاء شائعة
- الظنّ بأنّ السندات لا تتقلّب أسعارها.
- تجاهل أنّ السندات الطويلة أكثر حساسيّة بكثير للفائدة.
- الخلط بين مخاطرة الفائدة ومخاطرة التعثّر.
- افتراض أنّ صندوق السندات يتصرّف كسندٍ يُحتفظ به حتّى الاستحقاق.
06خلاصة + ما تفعله الآن
المبادئ الأربعة
- أسعار السندات تتحرّك عكس العوائد.
- المدّة تقيس الحساسيّة، وتزيد مع طول الأجل.
- السندات الطويلة تتقلّب أكثر صعودًا وهبوطًا، مع انحناءٍ في العلاقة.
- المدّة لا تقيس مخاطرة التعثّر، وهي تقريبٌ للتغيّرات الصغيرة.
تطبيق عمليّ لهذا الأسبوع
- تابع عائد السندات الأمريكيّة لسنتين ولعشر سنوات خلال أسبوع، ولاحظ أيّهما يتحرّك أكثر.
- احسب تقريبًا أثر ارتفاع العائد نقطةً مئويّة على سندٍ مدّته 6 سنوات.
- ابحث عن صندوق سنداتٍ معروف واقرأ «المدّة» في نشرته التعريفيّة.
تذكير: هذا الدرس تعليميّ بحت لشرح مدّة السندات، والأمثلة افتراضيّة، وليس توصيةً بشراء أو بيع أيّ سند. راجع إخلاء المسؤوليّة.
تحقّق من فهمك
ماذا يحدث لأسعار السندات القائمة عندما ترتفع العوائد في السوق؟
أيّ السندات أكثر حساسيّة لتغيّر الفائدة عادةً؟
ماذا لا تقيسه المدّة؟