• ربحيّة السهم (EPS): صافي ربح الشركة مقسومًا على عدد أسهمها.
• مكرّر الربحيّة (P/E): كم يدفع السوق مقابل كلّ وحدةٍ من الأرباح السنويّة.
• المعادلة: سعر السهم = ربحيّة السهم × مكرّر الربحيّة.

• محرّكان لا محرّكٌ واحد: تغيّر السعر يأتي من تغيّر الأرباح ومن تغيّر استعداد السوق للدفع مقابلها.
• الضرب لا الجمع: نموّ الأرباح 20% مع انكماش المكرّر 25% يعطي هبوطًا 10% لا 5%.
• المكرّر يتحرّك بسرعة: الأرباح تتغيّر فصليًّا، أمّا المكرّر فقد يتغيّر يوميًّا مع المزاج والفائدة.

• أسعار الفائدة: ارتفاع الفائدة الحقيقيّة يضغط على المكرّرات غالبًا — راجع الفائدة الحقيقيّة.
• علاوة المخاطر: حين يطلب المستثمرون تعويضًا أكبر عن المخاطرة تنكمش المكرّرات — راجع علاوة مخاطر الأسهم.
• توقّعات النموّ: الشركات التي يُتوقّع نموّها بسرعة تُمنح مكرّراتٍ أعلى، وتتضرّر أكثر إذا خابت التوقّعات — راجع النتائج والتوقّعات.

• المكرّر المنخفض ليس «رخيصًا» بالضرورة: قد يعكس أرباحًا متوقّعًا تراجعها.
• الأرباح الدوريّة: في ذروة الدورة تبدو المكرّرات منخفضة لأنّ الأرباح مرتفعة مؤقّتًا — راجع تناوب القطاعات.
• الأرباح المحاسبيّة: بنودٌ استثنائيّة قد تشوّه الربحيّة في فصلٍ واحد.
• المقارنة: قارن المكرّر بتاريخ الشركة نفسها وبقطاعها، لا بأرقامٍ مطلقة.

أخطاء شائعة

• افتراض أنّ نموّ الأرباح يعني بالضرورة صعود السعر.
• اعتبار المكرّر المنخفض علامةً كافية على أنّ السهم رخيص.
• جمع نسبتَي التغيّر بدل ضربهما.
• مقارنة مكرّرات شركاتٍ من قطاعاتٍ مختلفة دون سياق.

تطبيق عمليّ لهذا الأسبوع

• اختر سهمًا تتابعه: ابحث عن ربحيّته ومكرّره قبل عام واليوم، وفكّك تغيّر سعره إلى الجزأين.
• قارن مكرّر شركتين في القطاع نفسه، واسأل: لماذا يدفع السوق أكثر لإحداهما؟
• دوّن في دفتر التداول هل جاءت آخر حركةٍ كبيرة لسهمك من الأرباح أم من التقييم.