إقراض الحكومة لثلاثة أشهر يختلف عن إقراضها لثلاثين سنة: في الأجل الطويل تتحمّل مخاطر التضخّم وتغيّر الفائدة لفترةٍ أطول، فتطلب عادةً عائدًا أعلى. المنحنى يرسم هذه العوائد جنبًا إلى جنب — راجع عوائد السندات.

• الطبيعيّ (الصاعد): العوائد الطويلة أعلى من القصيرة — الحالة المعتادة.
• المسطّح: العوائد متقاربة؛ السوق متردّد بين استمرار التشديد وتباطؤ النموّ.
• المقلوب: العوائد القصيرة أعلى من الطويلة؛ غالبًا لأنّ الفائدة الحاليّة مرتفعة والسوق يتوقّع خفضها لاحقًا — راجع توقّعات الفائدة.

• سجلٌّ تاريخيّ: سبق انقلاب المنحنى الأمريكيّ عددًا من فترات الركود، فصار يُتابَع كإشارة إنذار.
• لكنّه ليس أداة توقيت: الفاصل بين الانقلاب وأيّ تباطؤ تفاوت كثيرًا، وقد يطول الانقلاب دون ركودٍ فوريّ.
• الظروف تتغيّر: مشتريات البنوك المركزيّة وتدفّقات المستثمرين الأجانب قد تشوّه الطرف الطويل، فتضعف دلالة الشكل.

• البنوك: تقترض قصيرًا وتُقرض طويلًا غالبًا، فالمنحنى الصاعد يساعد هوامشها، والمقلوب يضغط عليها.
• أسهم النموّ: ارتفاع الطرف الطويل يرفع معدّل خصم الأرباح البعيدة فيضغط على تقييماتها.
• الذهب والدولار: يتأثّران بالعوائد الحقيقيّة وتوقّعات الفائدة — راجع الارتباط بين الأصول.

أخطاء شائعة

• اعتبار الانقلاب موعدًا للركود: الفاصل الزمنيّ متقلّب وغير مضمون.
• قراءة عائدٍ واحد بمعزلٍ عن المنحنى: الشكل والفروق بين الآجال هي المعلومة.
• نسيان أثر البنك المركزيّ: الطرف القصير يتبع قراراته مباشرةً.
• تجاهل العوامل الفنّيّة: تدفّقات الشراء والبيع الكبيرة قد تشوّه الطرف الطويل.

تطبيق عمليّ لهذا الأسبوع

• ابحث عن عائد السنتين والعشر سنوات الأمريكيّين اليوم: هل المنحنى بينهما صاعدٌ أم مقلوب؟
• تابع خبرًا عن العوائد في قسم الأخبار وحدّد: أيّ طرفٍ من المنحنى تحرّك أكثر؟
• دوّن في دفتر التداول كيف تغيّر شكل المنحنى خلال الأشهر الماضية.