العقد الآجل اتّفاقٌ على شراء سلعةٍ أو بيعها بسعرٍ محدّد في تاريخٍ مستقبليّ. ولأنّ لكلّ تاريخٍ ظروفه — كلفة تخزين، وفائدة على المال المجمّد، وتوقّعات المعروض — يختلف السعر من عقدٍ لآخر.

• الكونتانغو: البعيد أغلى من القريب — من يملك السلعة يحتاج إلى تعويضٍ عن التخزين والتمويل، والسوق لا يحتاجها الآن بإلحاح.
• الباكوارديشن: القريب أغلى من البعيد — الحاجة إلى السلعة الآن أكبر، فيدفع المشترون علاوةً للتسليم الفوريّ.

• مقياسٌ للشحّ: اتّساع الباكوارديشن في النفط يعني غالبًا أنّ السوق يرى معروضًا ضيّقًا الآن، كما في فترات اضطراب الإمدادات.
• علاوة المخاطر الجيوسياسيّة: الأحداث التي تهدّد الإمدادات القريبة ترفع الأسعار القريبة أكثر من البعيدة.
• للمنتجين والمستهلكين: شكل المنحنى يؤثّر في قرارات التخزين والتحوّط — راجع التحوّط.

• التدحرج (Roll): الصناديق التي تتبع سعر سلعةٍ عبر العقود الآجلة تبيع العقد القريب قبل استحقاقه وتشتري التالي.
• في الكونتانغو: تبيع رخيصًا وتشتري أغلى باستمرار، فقد يتأخّر أداؤها عن السعر الفوريّ.
• في الباكوارديشن: قد يحدث العكس.
• الدرس: أداء صندوقٍ سلعيّ قد يختلف كثيرًا عن العنوان الذي تقرؤه عن سعر السلعة — راجع الصناديق المتداولة والرافعة الماليّة لأنّ العقود الآجلة غالبًا ما تُتداول بهامش.

أخطاء شائعة

• الظنّ أنّ السعر البعيد توقّعٌ للمستقبل: إنّه سعر اليوم لتسليمٍ لاحق.
• تجاهل كلفة التدحرج: صندوقٌ سلعيّ قد يتأخّر عن السلعة نفسها.
• اعتبار الشكل ثابتًا: المنحنى ينتقل بين الحالتين مع الظروف.
• نسيان الرافعة: العقود الآجلة تُتداول بهامش، فتضخّم الأرباح والخسائر معًا.

تطبيق عمليّ لهذا الأسبوع

• ابحث عن أسعار عقود برنت لعدّة أشهرٍ قادمة: هل المنحنى في كونتانغو أم باكوارديشن؟
• اقرأ خبرًا عن النفط في قسم الأخبار واسأل: هل يمسّ المعروض القريب أم البعيد؟
• دوّن في دفتر التداول كيف قد يختلف أداء صندوقٍ سلعيّ عن السلعة نفسها.