الخبر: تراجع سهم ميتا نحو 7% يوم الخميس رغم <a href="/news/nasdaq-falls-2-6-percent-worst-since-june-meta-drops-7-percent-negative-free-cash-flow-october-22-2026">نموّ إيراداتها 26%</a>، بعد أن أظهرت نتائجها تدفّقًا نقديًّا حرًّا سالبًا ورفعًا لخطط الإنفاق الرأسماليّ. ويتكرّر هذا النمط في موسم النتائج الحاليّ مع شركاتٍ تنفق بكثافة على مراكز البيانات والرقائق.

السياق: ثلاثة مقاييس مختلفة: <strong>الإيرادات</strong> ما تبيعه الشركة، و<strong>الأرباح</strong> ما يتبقّى بعد التكاليف المحاسبيّة، و<strong>التدفّق النقديّ الحرّ</strong> ما يتبقّى نقدًا بعد التدفّق التشغيليّ مطروحًا منه <strong>الإنفاق الرأسماليّ</strong> على المباني والمعدّات. الإنفاق الرأسماليّ الكبير لا يظهر كاملًا في أرباح الربع لأنّه يُستهلك محاسبيًّا على سنوات، لكنّه يخرج نقدًا الآن.

الأثر: حين يكون الإنفاق استثمارًا في نموٍّ مستقبليّ، قد يتقبّله المستثمرون إذا رأوا عائدًا واضحًا. لكن إذا تسارع الإنفاق أسرع من الإيرادات، أو غاب الوضوح حول موعد تحوّله إلى نقد، فقد يعيد السوق تقييم السهم بمكرّرٍ أقلّ حتّى مع أرباحٍ جيّدة — كما يشرح درس <a href="/academy/pe-decomposition">مكرّر الربحيّة</a>.

قراءة أُسس ماركتس: عند قراءة نتائج أيّ شركة، لا تكتفِ بسطر الإيرادات أو الأرباح؛ قارن التدفّق النقديّ التشغيليّ بالإنفاق الرأسماليّ، وراقب توجيه الإدارة للفترة المقبلة. راجع درس <a href="/academy/earnings-and-expectations">النتائج والتوقّعات</a>. شرحٌ تعليميّ، وليس توصية تداول.