يتقاطع هذا الأسبوع محرّكان كبيران: ملفّ مضيق هرمز جيوسياسيًّا، وتقرير التضخّم PCE نقديًّا. الأوّل يحرّك النفط والطاقة، والثاني يحرّك توقّعات الفائدة والدولار والعوائد والأسهم.

الحدث الأهمّ هو مؤشّر نفقات الاستهلاك الشخصي PCE و Core PCE يوم الخميس 28 مايو — وهو المقياس المفضّل للفيدرالي للتضخّم. القراءات السابقة كانت ساخنة (PCE العام +3.5% و Core +3.2% سنويًّا في مارس)، وتشير توقّعات منقولة عن BofA إلى نحو 3.8% للتضخّم العام و3.3% للـ Core في قراءة أبريل. أرقام أعلى من المتوقّع = دولار وعوائد أقوى وضغط على الذهب وناسداك؛ وأرقام أقلّ = راحة للأسهم وضغط على الدولار ودعم للذهب.

الأجندة يومًا بيوم: الإثنين 25 مايو — الأسواق الأمريكية مغلقة (Memorial Day) بلا تقارير مهمّة. الثلاثاء 26 — مؤشّر أسعار المنازل Case-Shiller وثقة المستهلك (Conference Board). الأربعاء 27 — خطابات لمسؤولي الفيدرالي (Logan و Jefferson و Goolsbee). الخميس 28 (الأخطر) — طلبات البطالة، PCE و Core PCE، GDP للربع الأول، السلع المعمّرة، الدخل والإنفاق الشخصي، ومبيعات المنازل الجديدة. الجمعة 29 — الميزان التجاري، مخزونات الجملة، Chicago PMI، وخطابات للفيدرالي.

على صعيد الأسهم، الأسبوع مهمّ لقطاع الذكاء الاصطناعي مع نتائج Marvell و Dell و Costco و Salesforce و Snowflake؛ فالسوق حسّاس جدًّا لأي دليل على أنّ طفرة الذكاء الاصطناعي ما زالت قويّة أو بدأت تبرد. دخلت Dell الأسبوع بزخم بعد تفاؤل المستثمرين بأعمال خوادم الذكاء الاصطناعي، بينما تبقى Marvell تحت المجهر بسبب شرائح الذكاء الاصطناعي والشبكات.

قراءة أُسس ماركتس: السيناريو الإيجابيّ للأسهم = تأكيد اتفاق هرمز + PCE أقلّ من المتوقّع ← نفط هابط، عوائد تهدأ، وصعود لناسداك و S&P. السيناريو السلبيّ = فشل هرمز + PCE أعلى من المتوقّع ← نفط صاعد، قلق تضخّميّ، ارتفاع العوائد والدولار، وحركة عنيفة محتملة للذهب. أهمّ ما تراقبه: تأكيد هرمز، النفط عند الافتتاح، Core PCE يوم الخميس، عوائد سندات 10 سنوات، ونتائج Dell و Marvell التي ستحدّد مزاج أسهم الذكاء الاصطناعي.